中国企业抄底欧洲

　　普华永道近日公布的报告显示，今年上半年中国大陆企业的境外并购交易共有107宗，刷新了半年度的历史纪录，但由于大额境外并购交易数量有所下降，所以从并购金额看，同比出现下滑。不过值得关注的是，上半年中国企业对欧洲企业的并购明显增加，上半年已达30宗，这超过了中国企业在2010年全年对欧洲企业的并购交易总数。
　　“中国企业已经在产业和资本上都逐渐积累到了某一个水平，到了爆发点，全面向欧洲进发。”专门从事中欧投资并购业务的德国欧亚咨询公司中国分公司总经理黄涛表示。
　　普华永道则表示，在剧烈波动的市场环境和并不明朗的全球经济前景下，中国投资者依旧在多个行业对境外并购交易有强烈渴求，既有来自转型的内因，也有来自金融市场动荡的外因。同时，在IPO市场略显萎缩的2011年，境外并购交易活动也成为私募投资基金新的主要投资方向之一。
　　欧洲外交关系委员会用四个字形容中国企业近来在欧洲直线上升的投资行为：争夺欧洲。半年的并购案已超过一年的总数，并一直保持着强劲的进攻势头。在这背后既有PE的推动，更有中企对技术、渠道的渴望。
　　投资欧洲“井喷”
　　欧债危机爆发至今，欧洲市场动荡加剧，经济不断下滑，企业资产价格大幅缩水，而现金流相对充裕的中资企业一度被外界认为，是怀着“抄底”心态进驻欧洲的。
　　从2010年10月到2011年3月的半年期间，中国企业在欧洲承诺的投资——包括收购交易、贸易协议和贷款协定等——共643亿美元，比之前11个季度的可比数据高出了一倍多，同时也相当于2008年以来流入欧洲的所有投资贸易额的一半。中国2010年在欧洲投资68亿美元，同比增长102%，占当年中国对外投资的10%。
　　而这一切在5年前，还是不可想象的事情。彼时中国在欧洲的直接投资总共只有13亿美元。而从2010年3月浙江吉利宣布收购瑞典沃尔沃轿车公司开始，情况发生了变化。2011年，中国企业每一个收购案的金额都超过了这个数字。如重庆轻纺控股（集团）公司2011年4月宣布以6800多万欧元全资收购德国萨固密集团的资产和债务，成为了中国企业首次收购德国汽车零部件制造商，也成了中国目前在德国最大的并购投资项目。同时，复星集团通过收购希腊时尚珠宝零售品牌Folli Follie集团定向增发的636万股普通股，获得稀释后股权的9.5%。而海航集团则是看中南欧较为发达的旅游业，斥资4.316亿欧元收购西班牙NH酒店集团20%股份。
　　贝克·麦坚时国际律师事务所上海代表处合伙人马可在上海工作多年，为中国企业投资欧洲提供法律咨询。马可告诉记者，2009年之后中资企业在欧洲的收购动作日益频繁。如今到了几近疯狂的程度：任何传言都能引起市场足够的期待。而且，中资全面进入欧洲市场，无论在行业还是投资标的所在的国家，都已全面开花。
　　除了民营企业，近两年国企投资欧洲的步伐也明显加快。
　　“在北部，比如德国，更多的是工程、汽车零部件、化学工业和生物制药等行业；而在南欧，比如意大利和西班牙，比较多的是时尚、能源、服装、电信等领域；不少企业在东欧也有相当多的投资。”

　　PE大额投资剧增

　　推动中国企业境外并购的很重要一支力量，是来自私募股权基金的大额投资。

　　私募股权基金对于中国中小民营企业的投资交易活动迅速增长。今年上半年，私募股权基金大额投资交易数量剧增，单个交易金额超过1000万美元的私募投资交易数量较去年同期增长了31%。

　　大额私募投资频频发生在并购交易上，很大程度是因为通过上市实现退出，这条传统通道日益变窄所致。普华永道大中华区私募股权业务主管鲍德暐提出，国际经济的发展前景尚不明朗，这也为私募投资行业带来挑战，在项目来源、买卖双方估价的差异、专业投资人才缺乏等方面，国内私募基金仍然存在风险。

　　所幸从目前的数据看，私募股权基金的资金募集来源依然比较稳固。2011年上半年，全国共66家中外基金完成募资约125亿美元，其中40%为人民币资金。中国政府对境外投资者参与人民币基金的募集实行了新的优惠政策，并扩大了允许私募股权基金参投的中国大陆企业范围。

　　此外随着欧债危机的越演越烈，欧元也一直备受拖累，而另一方面人民币的升值则来势汹涌。因此随着收购金额的不断膨胀，中企企业也是出手阔绰。即使是10亿左右的收购，也可以“吃得下来”。据悉，日前浙江均胜就以超过10亿人民币收购了德国汽车零部件公司Preh的75%股权。

　　抢的是技术、渠道和市场

　　技术、渠道和市场，是中国企业投资欧洲的三大目标。

　　欧洲是一个从来不缺尖端技术的市场。两年前，北汽通过出资2亿美元收购萨博汽车的非核心资产，完成自身的产业升级。现在，这样的中国企业越来越多。黄涛说：“产业升级，包括收购产业链同一位置但产品更高端的企业，同时也包括供应链上下游的扩张。”

　　技术驱使之下，今年中资企业更加青睐工业类的并购。根据8月普华永道发布的“中国企业并购观察报告”，2011年上半年，中国企业共发生境外并购107宗，较去年同比增长14%；其中工业类企业并购宗数增幅逾100%，消费品相关企业增幅也较其他行业更为明显。

　　黄涛说：“中国工业类企业已经认识到，如果要在全球范围内扩大业务，必须拿到该行业的顶尖技术，否则就没有在全球市场的领导地位。”

　　欧洲品牌所代表的全球市场渠道，是中资企业垂青欧洲的又一理由。埃森哲最新出炉的“中资企业全球化报告”提到，在金融危机后，很多国外知名品牌价值被低估，中国企业应当利用这次机会收购有价值的品牌。

　　中联中科在2008年收购了陷入财务问题的意大利混凝土机械制造商CIFA。而CIFA帮助中联扩大了市场，牢牢占据着混凝土机械全球第一的位置。

　　通过收购进入欧洲市场、进而反哺日益增长的中国市场，是壮大实力的又一法宝。

　　“中国企业在保证财务不亏的基础上，讲求收购战略上的协同效应。”黄涛举例解释说，一家中资企业收购了德国汽车电子厂商之后，销售扩大、摊销下降，再加上低成本生产，已经可以在中国市场上与德国大企业展开中、高端产品的竞争。